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第 1 节 疫情过后全球经济会报复性增长吗经济周期（第1页）

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本文的话题，跟经济周期有关。

【现象引入：从美股2020年四次熔断谈起】

2019年底开始出现的新型冠状病毒引起的肺炎疫情在全世界蔓延，给每一个国家的经济都形成了巨大的冲击。这场冲击，真的可以称为百年一遇。美国股市在2020年3月四次熔断，真的可以叫做活久见。股神巴菲特，都是已经这么老的一个老人了，一辈子没有见过几次。

这里也稍微给大家普及一下，什么叫熔断。因为在股票市场上存在着羊群效应，如果股市急剧下跌的时候，会形成恐慌。于是大家争相把自己手上的股票卖出去，结果就会加剧股市的下跌。为了避免这样的恐慌情绪产生，在有些国家就产生了熔断机制，也就是说当股票价格下跌或者上涨，超过一定幅度的时候就自动停牌，不再交易了，这个就叫熔断机制。在一个月之内，美国股市发生四次熔断机制，你可以想象这样的股市下跌幅度是多么惨烈。

这次疫情冲击给每个国家带来了巨大的经济负面影响，一开始大家还完全没有预料到。因为一开始我们仅仅以为这个疫情是局部城市出现，后来蔓延到了全国。那么大家就很关心疫情为什么会对经济产生巨大冲击？疫情之后经济又会如何复苏？这个就会用到我们今天所要讲到的经济周期知识。

我们先来看上一场中国经济所受到的疫情冲击。在2003年的时候，中国也经历过一场SARS病毒引起的经济下滑，当时情况没有今天这么严重，但影响的确是不小的。在SARS疫情爆发的时候，当时的经济下滑也非常剧烈。

SARS前后季度经济增长率变化图

在我们看到这张图上，你可以看到仅仅大概两个季度之后，整个经济就报复性地反弹，于是这场疫情对于经济的影响，仅仅局限在大概两个季度左右。新冠疫情持续的时间长，给世界各国经济所造成的冲击，也比上一次的SARS疫情要更深、更广。经济到底会如何复苏？在疫情之中还很难预测。

那么如果我们把时间拉得再长一点，来给大家看一张图。这张图呈现了中国过去二三十年的经济增长趋势，你可以看到整个经济呈现波动状态。1994年之后，中国经济增长率有一段时间受到东南亚金融危机的影响，经济增长速度有所下滑。中国加入WTO后，经济增长一路高歌。

尽管出现了2003年的SARS疫情，但是如果你把时间拉长，你会发现这场疫情对之后的经济增长几乎没有任何影响。中国的经济增长率在2007年国际金融危机之前，冲高到了历史的高点，达到一年14%的增长。之后，中国经济增长率就开始慢慢地下滑。所以任何一个国家的经济，都会出现这样一种波动的状态。那么这种波动状态，就被我们称为经济的周期现象。

如果我们把时间再拉长一点，来看一个国家的经济发展趋势，我先给大家看一张图：

1994年之后年度经济增长率图

这张图，可以呈现中国在过去近30年的经济发展趋势，你可以看到什么？大概在1994年之后，中国经济增长有一段时间出现了下滑，当时中国受到了一个最大冲击，是东南亚金融危机。在2001年的时候，中国加入WTO，中国的出口开始迅猛增长，尽管在2003年的时候，SARS疫情也短期地对中国经济形成了冲击。但是在更长的时间里，你可以看到这场疫情在数据上几乎看不出来。高速的增长一直维持到了2007年，当年中国的经济增长率达到了创记录的14%。之后，由于国际金融危机的冲击，经济增长率就一路下滑，一直到了最近，要突破6%都是有可能的。任何一个国家的经济增长都不是一帆风顺的，有的时候增长率高一点，有的时候增长率低一点，它会呈现一个波动的状态。这个状态就是经济周期。

大家在以前中学上政治课的时候，可能也学过一些关于周期的理论。其中最为典型的一个例子，就是牛奶被倒进河里。这个例子是用来描述在市场经济国家出现的经济危机状态，牛奶倒进河里，让大家觉得这是一个巨大的浪费。为什么不把这样被浪费的消费品用来接济穷人呢？毕竟在这个世界上，还有很多人连饭都吃不饱。那么这样的一些现象和困惑，我们到底如何理解？

【原理解析：何为需求方冲击带来的经济周期】

讲到经济周期，经济学家把经济周期大致分为两种。一种叫做需求方的冲击所带来的经济周期。另外一种，叫做供给方的冲击所带来的经济周期。

相对来说比较常见的经济周期，主要是由需求方的冲击所导致的。怎么理解呢？我们来假想一下，我们是一个厂商，我们要去决定是否要扩张我们的产能。在做这个决策的时候，我们要看一下历史信息，如果在市场上是一片繁荣状态。这个时候，由于投资者会有一种利润冲动，我们就会倾向于扩张产能，此时人会偏乐观。

著名的经济学家凯恩斯，就是提出这种基于需求方的经济周期的经济学者。他把我刚才所讲的大家过于乐观的扩张产能的这样一种现象，用了一个词叫动物精神。我们扩张的产能、追求的利润过于乐观，生产出来的产品，有可能最后需求增长其实没有那么快。而需求增长没有供给快，又和有一个心理现象有关。就是当我们的收入水平上涨的时候，我们的消费不是同步增长的，而是消费增长得比收入增长要慢一些，最终就会在这个社会上形成供给和生产的增长，超过消费和需求的增长这样一种局面。然后，就会导致需求不足型的经济周期。它的表现，就是有大量的企业生产出来的产品卖不出去，结果就会出现亏损、倒闭这样的问题。这些就是经济周期在需求方所产生的根源。

那么我刚才已经讲过，我们因为动物精神，因为过于乐观，会使得某一些行为显得不理性。真的是这样吗？如果学过经济学你就知道，当你发现有一个现象或者一个行为显得不那么理性的时候，我们还应该再追问一句，真的是不理性吗？其实出现这样的一些现象，只是因为信息实在是不充分，我们根本没有办法去判断，未来的消费者要消费什么样的东西以及消费多少。所以我们在安排生产计划的时候，往往是看历史。如果过去的市场的确非常好，我想每一个生产者可能就忍不住要多生产一点，虽然事后的结果可能是生产过多。不要忘记还有一种现象，会加剧周期的放大，那就是从众行为。

恰恰是因为所有人都没有未来信息，所以当别人扩张产能的时候，恐怕也会跟进。当别人扩张产能，整个市场一路高歌的时候，股票价格往上涨的时候。普通的消费者和投资者，可能也按捺不住，也会去买股票。结果整个市场就更加繁荣。但是这样的繁荣，终究是不能持续的，总有一天它会跌下来。于是，经济周期就产生了。而一旦当需求不足型的经济周期产生的时候，其实它会带来一系列的连锁反应。比如说有一些厂可能就会因为产能过剩削减产出，于是就会解雇员工，就会导致失业。这些人失业以后，收入就会下降。收入下降以后，他就进一步削减自己的消费。

本来市场上就已经是消费需求不足了，有一部分人又因为收入下降而削减他的消费，又会让消费进一步地萎缩。事情还没有结束，如果到这个时候，整个经济还在下行，那些缺乏收入的人，缺乏就业的人，很可能欠了银行的钱。于是贷款还不上了，也有可能没有现金收入。他去洗，也有可能因为没有现金收入。他到银行去提取他的存款，而恰恰就在这个时候，有可能有些金融机构它本身就没有那么充足的储备。结果当所有的人都觉得现在该去提钱了，大家一哄而上，产生在经济现象当中的一个词叫金融挤兑。于是，没有足够储备的银行开始破产。最后，一场纯粹是由于消费需求不足而导致的经济周期，就会弥漫到金融领域，从而产生金融危机。这个时候，整个市场就一片萧条，经济危机和金融危机同时发生。

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原理解析：何为供给方冲击带来的经济周期】

刚才所讲的这样一种危机，就是来自于需求方。另外一种危机来自于供给方，有的时候我们生产本身就会受到一些冲击。有的时候这种冲击是正面的，也有可能是负面的。我给大家举一些例子，比如在农业生产中，农业是靠天收的，如果今年是旱灾，那么生产可能就要下降，但是雨水充沛的年份，农产品的丰收可能性就比较大。所以季节性波动，甚至年度波动，很可能都伴随着农业生产。

除此之外，经常被我们所提到的供给方的冲击，有可能是来自于战争，也有可能是来自于疾病，也有可能是来自于恐怖袭击。这样的一些因素所导致的供给方的这种冲击，甚至是随机发生事件，几乎是无可预料的。谁想到过恐怖袭击？谁想到过新冠疫情给整个人类带来的冲击呢？所以它具有随机的性质。

于是，这个世界上的经济学家就吵开锅了，大家对于产生经济危机的原因有巨大的分歧。有一派学者属于比较传统的，叫凯恩斯主义的经济学家，他们更多地从需求方去解释需求冲击产生的原因，最后如何产生了经济周期。

另外一种经济学家，我们把它称为新古典主义的经济学家。这一拨经济学家，更多从供给方去解释经济的这种负面冲击和周期现象。又由于我所讲到的很多冲击，在供给方都具有随机的、不可预期的，甚至也没有办法去很好应对的这样一种性质。新古典主义的宏观经济学家，对于周期是比较漠视的，他们甚至觉得你可以等在那里。周期来了，它是随机的，你等一等周期也就过去了，不需要你做什么样的事。

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